近期市场大幅调整，不论是股民还是基民，大部分投资者都麻了。

A股反复震荡调整，小伙伴们该怎么应对呢？

这个时候，资产配置的重要性就体现出来了。

明亚基金庞世恩受邀做客中国交通广播电视台长三角频率《财经先锋》栏目，为投资者们全方位解读大类资产配置。

嘉宾介绍

庞世恩

明亚基金量化资产配置部负责人

10年量化投研和组合管理经验

精通各类量化策略开发和组合构建

擅长量化对冲及CTA策略

以下为访谈精华内容，大家一起来看看吧~

主持人：请您先介绍一下，什么是资产配置？

庞世恩：资产配置(Asset Allocation)是指根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配，通常是将资产在低风险、低收益资产与高风险、高收益资产之间进行分配。

投资者可以进行投资的资产类别很多，如股票资产、债券资产、大宗商品市场、现金类资产等。

资产配置的主要目标是在不同资产之间进行一定的配置，希望在相对有效地控制风险的前提下，获取适当的收益。

主持人：资产配置是不是可以理解为“不要把鸡蛋放在一个篮子里”？

庞世恩：是的。对于炒股的投资者来说，股票就像篮子，多选几支好股票，比单独持有一支股票要安全。而在资产配置领域，不同种类的资产就是篮子，我们把资金投入到多种不同的资产里，也是希望能够在风险相对可控的基础上，达到资产稳健增值的目标。

主持人：集中投资某一类资产都有利弊吗？

庞世恩：是的，集中投资于股票资产，在牛市里存在获得高收益的可能，但若遇到熊市，也可能存在本金出现较大亏损。

如果集中投资于低风险资产，如货币基金，虽然本金安全，但也存在着错过其他资产收益的可能性。

所以投资需要更科学地进行资产配置，根据不同投资者的风险承受能力，来制定适合的资产配置方案，尽可能把资产回撤风险控制在投资者能承受的范围内，再去追求一定的收益率。

主持人：常见的资产配置方法有哪些？

庞世恩： 常见的资产配置方法有以下几种：

1.  等权分配

把资金大致平均分成若干等份，每一份资金投资于一种资产。这是最简单的方式，也是一种懒人分配方式，把未知的不确定性进行平均分配了。

2.  股债分配

因为股票市场的波动风险大大高于债券市场，将较高的仓位配置在债券市场上，较低的仓位配置在股票市场上，如股债二八开、三七开、四六开等。这样既可以获得较为稳健的债券收益，又有参与股市获利的可能性。这样的股债配置，可以平滑市场波动，提高投资性价比。

3.  风险平价流派

风险平价模型的核心思想是：在进行大类资产配置时，希望每一类资产对组合整体的风险贡献是一致的。那就需要通过数学模型的计算，根据各类资产的波动情况，来推算出最合适的权重。

风险平价模型的使用者极度重视风险，他们不希望在不同资产间出现风险“失控”的情况，或者说，不希望某一类资产在组合里面贡献了较多的风险。

国外很多FOF基金、养老基金喜欢使用风险平价模型来进行资产配置。

4.  基于均值方差模型的现代资产组合理论

均值—方差模型，又名现代资产组合，是由诺贝尔奖得主哈里•马科维茨 (H. M. Markowitz) 在1952年提出的风险投资模型。

这个理论在实践中有一个不足之处，模型需要比较准确地去估计各类资产的预期收益率和预期风险。这在实际投资过程中非常难，尤其是估计预期收益率。

所以在学术论文里，通常都基于各类资产的历史数据来预估其预期收益率，但历史并不能代表未来，过去一段时间的平均收益与未来一段时间内的期望收益往往差别很大，导致这个理论实践起来难度非常大。

主持人：明亚基金在进行资产配置投资中，更倾向于使用哪种方法呢?

庞世恩：资本市场是变幻莫测的，任何一个投资大师也很难时刻准确预测市场。因此，我们更倾向于改良版的风险平价模型体系。

我们在做资产配置时，第一步是通过风险平价模型去确定各类资产的基础权重。

第二步是结合公司的宏观研判、政策预估、基本面估值模型、资金流动模型等多维度的评价体系，对各类资产的预期风险进行适当预判和调整。

比如，宏观稳定向好、政策有利、估值具有安全边际又有资金流入迹象的时候，股票资产的风险是不大的，这时可以适当增加股票资产的配置权重。但是不能偏离第一步风险平价模型计算出来的基准权重太多。

这样在风险相对可控的前提下，整合公司和部门的投研能力，对各类资产的配置权重进行适当优化，尽力实现更优的配置效果。

主持人：明亚基金在进行资产配置投资中具备什么优势呢?

庞世恩：首先，明亚基金在宏观、固收、信评、权益基本面、量化投研和资产配置等方面均有专业团队进行深入研究，能够进行研究观点的整合和充分分享。

其次，我个人有超过10年的量化投研和组合管理经验，各类量化策略均有开发经验，擅长通过量化分析的方法来对各类资产进行风险评估。

另外，我们公司在相关产品成立前，都会根据产品的风险等级制定严格的风险预案，确保在投资的过程中，不能出现赌博行为。比如稳健型产品，要严格控制股票多头仓位等措施。

总之，先确保活下来，才去追求收益。

重要声明：

本文非基金宣传推介材料，文中信息或意见不构成任何投资建议，不构成任何销售要约，亦不构成未来本公司管理之基金进行投资决策之必然依据。市场有风险，投资需谨慎。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》，自行做出投资选择，基金以往的投资业绩，不代表未来业绩。本公司并不保证本文件所载文字及数据的准确性及完整性，也不对因此导致的任何第三方投资后果承担法律责任。

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