上期《大咖观点》中，明亚基金固定收益部杨钧童女士为大家详细解读了债券投资风险中的违约风险。

今天，杨钧童女士将继续做客中国交通广播电视台长三角频率《财经先锋》栏目，与大家详细聊聊债券投资过程中可能会面临的利率风险。

嘉宾介绍

杨钧童

明亚基金固定收益部

10年金融领域从业经验

专注于宏观和信用债方面研究

以下为访谈精华内容，我们一起往下看看吧~

主持人：先给大家回顾一下债券的信用风险的分析吧。

杨钧童：上期节目我们聊到，在分析债券的信用风险时，通常会从宏观、中观和微观三个维度进行分析。

宏观也就是整个经济基本面的情况，中观分析是聚焦在行业层面，微观层面的分析则是对企业个体的情况的判断。

在分析单个企业的情况的时候，通常采取定性和定量分析相结合的方法去判断，定性分析考察的是经营风险，定量分析则是考察企业的财务风险。

通过定性和定量分析的结合，得出对一个企业综合实力的判断。

主持人：除了违约风险以外，债券投资还会面临利率风险，那什么是利率风险呢？

杨钧童：在讲利率风险之前呢，先跟大家介绍一下投资债券的收入来源。

债券的收入主要有两个：一个是固定的利息收入，另一个是债券在市场上的价格波动产生的收益。

首先，利息收入也就是债券持有到期所获得的票面利息收入。

假设我们买了A公司的一个一年期的债券，票面利率5%，只要债券不出现兑付困难，那么持有一年后我们就可以获得固定的5%的收益。从这个角度来看，同等条件下，期限长的债券收益要高于期限短的债券，这跟银行定期存款的存款期限越长，存款利率越高是一个道理。

除了债券违约这种情况以外，在二级市场交易的时候，债券的价格也会随着市场流动性的变化和市场利率的波动而波动。我们就可以在二级市场上低买高卖，赚取差价。一般而言，利率上升，债券的价格会下降；利率下降，债券价格会上升。这也就是常说的利率风险。

我们之前提到有一类债券叫利率债，比如国债、地方政府债等，它的发行主体是国家或者有国家信用做背书的机构，由于发行主体信用高，面临的违约风险非常低，主要面临的风险是利率风险。也因为这个原因，被命名为利率债。

主持人：那么市场利率到底是怎么影响到债券价格的呢？

杨钧童：债券在发行时候的票面利率一般是固定的，也就确定了持有人未来的现金流收入。如果在持有期间，市场的利率提高了，债券的收益率却不能随着市场利率上升而“水涨船高”，这个时候投资者只愿意支付更低的价格来补偿其应得的额外的收益。

一般情况下，同一个发行人的不同期限的债券，期限更短的债券受到利率的影响相对更小，价格波动相应也小；期限长的债券受利率的影响也比较大，波动也相应比较大。

简单的说，债券信用风险的分析可以告诉我们这家企业发行的债券能不能买，对债券市场情况和利率走势的判断则告诉我们什么时候买，买多长期限的。

在分析债券市场情况和利率走势的时候，我们通常会从五大方面入手。

一是基本面，基本面决定大趋势。

二是政策面，中期走势主要看政策面，政策面分金融政策、监管政策、货币政策、财政政策，其中最核心的是货币政策。

三是供求面，市场供给和需求的关系也是分析中非常重要的一块。

四是资金面，市场短期波动主要看资金，当然资金面往往与政策息息相关。

最后是市场情绪。这样，就能对市场情况和未来趋势有一个相对比较全面的评估。

主持人：感谢杨老师分享了这么多投资债券相关的知识，请问哪些债券投资方式更适合普通投资者呢？

杨钧童：听了这几期节目，相信大家也能感受到投资债券需要了解和分析的内容还是比较多的。

所以我们更建议咱们普通的个人投资者通过购买债券基金的方式来投资债券。

比起直接购买债券，投资债券型基金有三大优势。

首先，基金公司有专业的投研能力。

比如明亚基金的核心管理团队和投研团队成员都拥有多年投研经验积累，在宏观、固收、信评、权益基本面、量化投研和资产配置等方面均有专业团队进行深入研究。在债券信用研究方面，搭建了较为完整的评估逻辑和科学的分析模型，助力投资团队发掘投资机会、防范信用风险。

购买债券基金的第二大优势是分散风险，一只债券基金通常会投资多个债券，这样可以达到分散风险的目的，也就是我们常说的不把鸡蛋放在同一个篮子里。

第三个优势，债券基金的申购和赎回也很灵活，具有更好的流动性。

最后，还是要提醒大家，市场有风险，投资需谨慎！我们下期再见。

重要声明：

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