为进一步扩大金融业对外开放，5月7日，中国人民银行、国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》（以下简称《规定》），取消境外机构投资者额度限制，明确并简化境外机构投资者境内证券期货投资资金管理要求。

我们认为，《规定》的出台是中国资本市场对外开放的重要一步，外资“活水”进入中国资本市场正变得更为便捷。不过，通过梳理目前外资进入A股的通道情况以及分析外资风险偏好，我们认为政策利在长久，短期并不会推动大量资金进入A股市场。

长期意义重大

早在2019年9月，外管局就公告决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制，进一步扫除外资进入障碍，提升人民币资本项目可兑换程度。  

本次《规定》的内容不仅限于取消额度限制，对合格投资者跨境资金汇出入和兑换实行登记管理，还包括实施本外币一体化管理，允许合格投资者自主选择汇入资金币种和时机。取消中国注册会计师出具的投资收益专项审计报告和税务备案表等材料要求，改以完税承诺函替代。同时，取消托管人数量限制，允许单家合格投资者委托多家境内托管人，并实施主报告人制度。

总而言之，额度无限制，进出还更方便，极大地便利了境外机构投资者投资境内资本市场。同时，也将进一步提高人民币在国际金融市场的地位和作用，对人民币国际化、资本项目开放都将发挥积极作用，长期意义重大。

短期难有大量资金涌入

我们认为，《规定》出台后，短期难有大量资金借QFII、RQFII涌入A股。主要是基于两方面分析：

一方面原因是：现存“两条通道”满足外资投资A股的需求，《规定》将其中一条通道加宽、提速了，资金是否因此快速流入尚待观察。

“两条通道”分别是“QFII、RQFII通道”及“沪深港通”通道。QFII始于2002、RQFII始于2013年，投资者是合格境外机构投资者；沪港通始于2014年，深港通开始于2016年，投资者包括在港开户的境外机构和境外散户。

由于沪深港通有更大的投资群体以及拥有汇兑成本等优势，从资金量看，沪深港通体量更大。

Wind数据显示，今年一季度，QFII机构出现在409家上市公司的前十大流通股股东名单上，持仓总市值达1546.48亿元。截止5月6日，北上资金通过沪深港通合计持有A股市值高达14788亿元，远远超过QFII持仓规模。

目前QFII和RQFII已有的额度整体未使用完，空闲了不少，完全放开额度限制后，短期料将难有大量增量资金进入。

另一方面原因则是：目前国际金融市场在新冠疫情冲击下，风险偏好降低，国际资金重点在稳住其本土基本盘，对新兴市场的短期热情下降。QFII、RQFII新规对境外机构投资者的吸引力或需要时间才能体现。

不可忽视外资对A股投资风格的影响

QFII和RQFII最大的优势在于投资的范围比沪深港股通和债券通这类单一投资渠道更广，可以投资股票、债券、基金、衍生品等所有金融产品。《新规》的出台，将让这些优势更为明显。因此从整体看，从中长期看，外资进入中国资本市场的意愿将会不断提高。

随着A股市场开放步伐提速，近两年外资大量流入A股市场抢筹白马股等优质股票，每年流入达到3000亿元左右。4月份外资重新流回A股533亿元。

作为一个日趋重要的市场参与者，外资对A股市场的投资理念、风格也带来了深刻影响。

对于境外机构投资者的投资特点，业内人士总结道：一是精选基本面优秀的行业龙头，敢于重仓买入。二是耐得住寂寞，长线持股。

另外值得关注的是，境外机构投资者对部分个股的集中持仓，实际上已经取得了其定价权,A股核心资产迎来价值重估。

这些深远的变化，是其他A股投资者不能忽略的。

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